方正富邦吴昊：佰维存储净利同比最高预增34倍！存储波动加剧当下怎么看？

7月15日晚间，佰维存储发布业绩预告：预计2026年半年度归母净利润70亿至75亿元，同比增长3200%至3422%，上年同期为亏损2.26亿元。二季度净利润约41亿至46亿元，环比增长41%到58%。

不少存储龙头近期发布业绩预告，业绩增幅大超市场预期，绝不是一家公司的偶然爆发。业绩暴增的核心驱动力，是AI算力爆发与存储行业进入高景气周期。TrendForce集邦咨询数据显示，2026年二季度通用型DRAM合约价预计环比上涨58%至63%，NAND闪存合约价环比上涨70%至75%。存储芯片，正在经历一轮由AI驱动的"超级周期"。

这轮行情和历史上任何一次涨价周期都不同。它不是简单的"去库存反弹"，而是一场结构性的供需重构。

需求端，AI服务器对存储的吞噬远超传统服务器。据Gartner数据，单台AI服务器的DRAM用量是传统服务器的8到10倍。2026年全球AI服务器出货量预计达150万台，同比增长180%。每一台新增的AI服务器，都在几何级数地消耗存储产能。

供给端，全球存储是寡头格局的天下。三星、SK海力士、美光三大巨头垄断了全球90%以上的DRAM产能。三家原厂将先进产能向高毛利的HBM倾斜，通用型DRAM和消费级NAND的产能被大幅挤压。高盛研究指出，2026年全球DRAM供需缺口达4.9%，NAND缺口4.2%，HBM缺口高达5.1%，均为2011年以来最高。需求爆发叠加供给刚性，涨价不可避免。

从产业链角度看，本轮超级周期的投资机遇覆盖四个核心环节：存储模组，直接受益于量价齐升，盈利弹性最大；芯片设计（NOR Flash/DRAM），供不应求下毛利率快速攀升；先进封测，HBM堆叠封装成为产能瓶颈，技术壁垒高的公司占据先手；设备与工程服务，存储大厂扩产带来的资本开支外溢，使"卖铲子"公司同步受益。

当然，经历上半年大涨后，存储板块估值已不低，短期波动在所难免。但中长期视角，AI算力建设才刚刚进入加速期，供需缺口的弥合至少需要一年半以上的扩产周期。本轮景气周期的长度和强度，可能远超市场的线性外推。

存储器指数：8841241.WI

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